自2022年底(dǐ)以来，A股(gǔ)市场一改(gǎi)颓(tuí)势，展现出积(jī)极(jí)回(huí)暖的画风(fēng)，半导(dǎo)体、AI、中特估等主题层出不穷(qióng)，基金经理也(yě)随之调仓换(huàn)股，成为市场关注焦点(diǎn)。而(ér)公(gōng)募基金2023年一季报的(de)披露，将(jiāng)明星基金经理们(men)近期投资动(dòng)向(xiàng)逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺(shùn)长城等基金(jīn)披露旗下(xià)基金的2023年(nián)一季(jì)报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘(liú)彦(yàn)春等一季度投(tóu)资(zī)情况出炉。

　　仓位往往(wǎng)代表了基金经理(lǐ)对后(hòu)市的基本看法。多数明星基(jī)金经理在一(yī)季度(dù)仍保(bǎo)持90％以上的高仓位运作，仍坚持(chí)了自(zì)己的投(tóu)资风格和思路。

　　不少人士(shì)看(kàn)好后(hòu)市，如(rú)刘彦春表示对全年股票市场有信心(xīn)，未来将(jiāng)继续保持较高仓(cāng)位运作(zuò)，更多(duō)在顺周期(qī)行(xíng)业(yè)中寻找投资机会。刘格菘也(yě)对(duì)市(shì)场2023年二季(jì)度的表(biǎo)现持乐观(guān)的态(tài)度(dù)，随着公司季度业(yè)绩逐渐披露(lù)，市场权(quán)重倾向也会逐渐从逻(luó)辑演(yǎn)绎(yì)展望转向(xiàng)扎实基本面(miàn)验(yàn)证，预计更注重基(jī)本面和(hé)估值的匹配度。

　　值得一(yī)提(tí)的是，陈皓在一季报也(yě)用相当大的篇(piān)幅谈(tán)了他对一季(jì)度(dù)热门的AI板块(kuài)的(de)看法。他认可(kě)AI（人工智能）很可能是一次(cì)全新的技术(shù)革(gé)命，但直言客观上当(dāng)下的研究认知还不(bù)具备对相(xiāng)关(guān)标(biāo)的的定价能力，尤其当这些个(gè)股快速上涨(zhǎng)后，选择暂时“以静制(zhì)动”，等待胜率和赔(péi)率更高(gāo)的投资时机(jī)出现。

　　张坤继(jì)续(xù)维(wéi)持(chí)高仓位运作

　　被称为“坤坤”的张坤(kūn)是(shì)最受基(jī)民关注的基金(jīn)经理，他(tā)是国内首位(wèi)千(qiān)亿(yì)级(jí)主动权益基金经理(lǐ)，手握巨资(zī)让(ràng)他(tā)分(fēn)量十(shí)足。

　　从基金君整理表(biǎo)格来看，相较去年(nián)底(dǐ)，张(zhāng)坤所管理(lǐ)的4只基(jī)金(jīn)在今年一季度仓位基本都(dōu)维持(chí)高仓位(wèi)运作，多只(zhǐ)基金(jīn)一季度末仓位均处(chù)于(yú)94％以(yǐ)上。

　　具体(tǐ)来看，张坤管理的四只基金中规模(mó)最大(dà)的一(yī)只——易(yì)方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)，由去年(nián)末(mò)的(de)股票市值(zhí)占基金(jīn)净值比(bǐ)例的94.7％微调至(zhì)一季度末的94.26％。张(zhāng)坤(kūn)在季报中也写(xiě)道，易方达蓝筹精选基金在(zài)一季度股(gǔ)票仓位(wèi)基(jī)本稳定，对结构进行(xíng)了调整。

　　同样，张坤管理的易方达优质精选、易方达亚(yà)洲精选在一季度末的仓位在94％以上。不过，易(yì)方达优质企业三年持有一季度仓位(wèi)为92.82％，相(xiāng)较去年底的94.77％，略有下(xià)滑。

　　张坤一直(zhí)保持(chí)了一定(dìng)水平的(de)港(gǎng)股仓位，一季度(dù)末所管理的4只基金基本维持(chí)和去年(nián)底的差不多的港股仓位，基本都是30~50％之间。相(xiāng)对来说，调整(zhěng)幅度较大的是易方达(dá)亚洲精选，一季度末该基金持有港股和美股的比例(lì)为56.39％、38.4％，而去年四季(jì)度配(pèi)置港(gǎng)股 和美股的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明显(xiǎn)的(de)调(diào)整。

　　而张坤(kūn)在易方达亚洲精选(xuǎn)中也(yě)写道(dào)，在一季度股票仓位基(jī)本稳定，对结构进(jìn)行了调整(zhěng)，增加(jiā)了科技等行(xíng)业(yè)的配置(zhì)，降(jiàng)低(dī)了金融等行业的配置，另外，在区域分布上(shàng)配置的(de)更加均衡。个股(gǔ)方面，仍然持有商业模式出色、行(xíng)业格局(jú)清(qīng)晰、竞争力强的优(yōu)质公(gōng)司。

　　一季度(dù)增配消费、降低金融

　　加仓贵州茅台(tái)减持腾讯控股

　　张坤在(zài)投(tóu)资上(shàng)颇有定力，经常(cháng)在季报中谈及，投资者(zhě)需(xū)要时刻(kè)保(bǎo)持(chí)一种克制(zhì)而理性的心理状态，不需(xū)要大量的行(xíng)动，而是极大(dà)的耐(nài)心，坚持投资(zī)原则，等到(dào)机(jī)会时全力出击。他一直(zhí)保持着偏低换手(shǒu)率，一季报的(de)重仓股也基本保持(chí)稳(wěn)定，只是在结构上进行调整。

　　从易方达(dá)蓝(lán)筹精选一季(jì)度(dù)末持仓上(shàng)看，前十大(dà)重仓股变化不大，贵州茅台再(zài)次成(chéng)为该(gāi)基(jī)金的(de)第一大重仓股，泸州老(lǎo)窖、腾讯(xùn)控股成为(wèi)其第二、第三大重仓股，而在去年末，该(gāi)基(jī)金(jīn)前三大重仓股依次是(shì)腾讯控(kòng)股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在(zài)季报中写道，一季度股(gǔ)票仓位基本稳定，对(duì)结(jié)构进(jìn)行了调整，增加(jiā)了消费(fèi)等(děng)行业的(de)配置，降低(dī)了(le)金融等(děng)行业的(de)配置。、

　　去(qù)年11月以来港(gǎng)股市场的(de)大反弹(dàn)，张坤明显进行(xíng)了调整，减持了跟腾讯控股和香港交易(yì)所，而增加了美(měi)团-W、中国海洋(yáng)石油(yóu)。其中，相(xiāng)较去年底，中(zhōng)国(guó)海洋石油新进前(qián)十大重仓股(gǔ)之列，而药明生物(wù)退出前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易方达优(yōu)质企(qǐ)业三(sān)年持有(yǒu)的头(tóu)号重仓股为(wèi)贵州茅台，但是易(yì)方达(dá)亚洲(zhōu)精选和易方达优质精(jīng)选(xuǎn)的头(tóu)号(hào)重仓股仍为腾讯控股。去(qù)年(nián)底这(zhè)四只基金的头号重仓股(gǔ)均为(wèi)腾讯控股。

　　而虽然一(yī)季度末腾讯控股仍是易(yì)方(fāng)达优(yōu)质精选的第一大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股，但(dàn)相较去年底已经进行(xíng)了减持(chí)，同(tóng)样减持的还有港交(jiāo)所，这只个股已经推(tuī)出了前十大重仓(cāng)股之(zhī)列(liè)。而美团新进其前十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)之列。

　　一(yī)季度(dù)规模小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行业内(nèi)首位主动权(quán)益基金管理(lǐ)规(guī)模超(chāo)过千亿的基金经理，但近(jìn)两(liǎng)年A股市(shì)场震荡(dàng)，所管理(lǐ)规模所缩(suō)水。一季度末他所(suǒ)管理规模基(jī)本和去(qù)年底持平，整体(tǐ)规(guī)模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末(mò)，易(yì)方达张(zhāng)坤管理的4只(zhǐ)基金合计总规模达到889.42亿(yì)元，相(xiāng)比三季度(dù)末(mò)减少(shǎo)了4.92亿元。

　　具体来看，一(yī)季度末，易方达蓝筹(chóu)精选、易方达优质(zhì)精选、易方达(dá)优势(shì)企业(yè)三(sān)年、易方(fāng)达亚洲精选(xuǎn)股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)在今年一季度规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模(mó)，位居基(jī)金行业“巨无霸(bà)”的主动权益基金。

　　选择一条可积累的(de) “很长的(de)坡(pō)”

　　并在坡(pō)上“滚雪球(qiú)”是很重要的(de)

　　张坤(kūn)每次在季报中都会清晰写道自己的(de)投资思(sī)路，这(zhè)一次也不例外(wài)，值得(dé)投资者(zhě)看一(yī)看。

　　张(zhāng)坤在季(jì)报中写到，基本面价值投资很吸引人的(de)一点是(shì)，投资者可(kě)以用(yòng)很长一(yī)段时间来充(chōng)分(fēn)观察公司的发展(zhǎn)，等到它们用事实证明自己(jǐ)的成(chéng)功和巨(jù)大的成长潜(qián)力(lì)之后，再买入也(yě)不迟。

　　基本面(miàn)价(jià)值投资的优势之一在于可积累性。具体来(lái)说，积累(lèi)体现在对基本面(miàn)分析方法的理(lǐ)解和对(duì)具体行业和(hé)企业的(de)洞察，所有这些都使投资者未来更(gèng)可能(néng)做(zuò)出对具体投资标(biāo)的内在价值的(de)准确判断(duàn)。

　　如(rú)果只(zhǐ)是针(zhēn)对某一(yī)次(cì)投资，积累的重要(yào)性(xìng)可能并不显著。但如(rú)果(guǒ)将投资贯穿一(yī)生(shēng)，并将长期复合回报作为终级(jí)目标，可积累性就是(shì)这(zhè)一目标的最(zuì)重要(yào)保(bǎo)障，选择(zé)一(yī)条可积累的 “很长的坡(pō)”并在坡上“滚雪球”是很重要的(de)。我(wǒ)们会参考(kǎo)全球(qiú)产业升级的经验，持续做深入的研究积累，争取构建一个(gè)全面(miàn)而尽(jǐn)量准确的坐标系(xì)，希望能正确评估企业的(de)竞争力并跨行业(yè)选出好(hǎo)的(de)公司(sī)。识别出好公(gōng)司是如此重要(yào)，因为好(hǎo)公司不是(shì)好股票的唯一(yī)情形就是估值过高(gāo)，在其他情(qíng)形下，好公司都(dōu)会给投资者带来长期可观的(de)回(huí)报。

　　研(yán)究方面，阅读企业的定(dìng)期报告(gào)并对财务(wù)数据进行系统整理和分析，是理解企业基本(běn)面(miàn)的核心手段之一。在定期报告(gào)中，企业(yè)的所有经(jīng)营活动都会反(fǎn)映在财务数据中，定量的数据(jù)可以用来检验并修正调(diào)研中对企(qǐ)业形成的定(dìng)性感知。如果能对(duì)一家公司过(guò)去(qù)和当前的财务状(zhuàng)况了如指掌，就(jiù)更(gèng)有可能正(zhèng)确评判(pàn)这家公司的未来价值。罗杰斯(sī)曾说过(guò)，你要阅读一切。如果你(nǐ)对一家(jiā)公司感兴趣(qù)，那就看(kàn)看它的年报，你就会(huì)超过华尔(ěr)街(jiē)98％的人。如果你阅读了年报中的(de)附注，你就会超过华(huá)尔街的所有人。

　　几(jǐ)乎(hū)任何成功的公(gōng)司都(dōu)经历过短(duǎn)期的经营业绩(jì)和(hé)股(gǔ)价的震(zhèn)荡(dàng)，经历过市场先生态度的(de)冷暖，但它们成功的模式(shì)往往没有变化，通(tōng)过深入的研究并抓住这些关(guān)键的因素，是能够一(yī)路坚持下(xià)来的重(zhòng)要因素，也通常(cháng)意味(wèi)着长期可观的收(shōu)益。

　　刘格菘：重点(diǎn)持仓(cāng)光伏(fú)、储能(néng)、新能源车

　　曾经作为一人(rén)包(bāo)揽(lǎn)前三的(de)基金(jīn)经理刘格菘，其一举一动颇受关注。

　　以刘格菘管理(lǐ)的广(guǎng)发双擎升级为例，一季(jì)度末该(gāi)基金(jīn)保持较高(gāo)仓位运作，该基金股(gǔ)票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略(lüè)有(yǒu)下(xià)滑，但基本是高仓位应对(duì)市场。

　　刘格菘(sōng)在一季(jì)度持仓结构(gòu)并没有(yǒu)进(jìn)行大幅度(dù)调整。数据显示(shì)，广发双擎升(shēng)级一(yī)季度(dù)末前五大重仓股(gǔ)分别(bié)为晶澳(ào)科技、阳(yáng)光(guāng)电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦(bāng)股份，这些重仓股均出现在(zài)该基金(jīn)去年四季度末的前(qián)十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列。

　　刘格菘在(zài)季报中写(xiě)道，2023年(nián)一季度，表现较好的行业为新(xīn)科(kē)技技术演绎(yì)预测中的(de)相关行(xíng)业，例如计(jì)算机、传媒、通信。以光(guāng)伏、新能源、汽车(chē)等为代表的(de)高(gāo)端制造业资产(chǎn)经历了下跌。在海外金融风(fēng)险(xiǎn)担忧、经济衰(shuāi)退的(de)初始预期、国际关系不确定(dìng)的(de)情况下，叠加(jiā)AIGC带来的较热烈的应(yīng)用展望(wàng)，资(zī)金(jīn)分流可能是高端制造业相对(duì)表(biǎo)现不理想的原因之一。

　　广发双擎升(shēng)级基(jī)金的持(chí)仓结构(gòu)并没有进行大幅度的调整(zhěng)，依(yī)然(rán)围绕已(yǐ)经建立全球比较优势(shì)的高(gāo)端制(zhì)造产业链(liàn)布局(jú)。从重(zhòng)仓持股来(lái)看，该基金重(zhòng)点持(chí)仓的光伏、储能、新(xīn)能源车方向(xiàng)。

　　和2022年(nián)四季度(dù)相比，刘格菘一季(jì)度的重仓股变化不大，仅晶科能源新进前十大重仓股之列，而(ér)比亚迪退出了前十大重仓行列。

　　谈及后市(shì)，刘(liú)格菘对市场2023年二季度的表现持乐观的态度，随着公(gōng)司(sī)季度(dù)业绩(jì)逐渐披(pī)露，市场(chǎng)权重(zhòng)倾向也会逐(zhú)渐从逻(luó)辑演绎展(zhǎn)望转(zhuǎn)向扎实基本(běn)面验证，预计更注(zhù)重(zhòng)基本面和估值的匹配度。对本基(jī)金重点持仓(cāng)的光(guāng)伏、储(chǔ)能、新能源车(chē)方(fāng)向保持相对乐观，投资(zī)中相信基本面优秀和增量价值(zhí)积累(lèi)的公司。经过调整，行业估值水平已在(zài)历史(shǐ)低位，产业链(liàn)的变化在市场定(dìng)价中未被充分认知和体(tǐ)现(xiàn)。

　　就(jiù)A股市场(chǎng)一季度的(de)阶段特(tè)点来说(shuō)，当前市场的参与资金方呈现(xiàn)复杂多(duō)样的趋势，收益(yì)预(yù)期(qī)的时(shí)间维度预期也呈现分化，因此短(duǎn)期内(nèi)市(shì)场在主题逻辑(jí)的演绎幅度、转换速度都会可预见地加(jiā)大。这对于投资人而言，在新信息的处理上提(tí)高了难度，短期内(nèi)基本(běn)面估(gū)值匹配(pèi)的压力也会比较大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生(shēng)最重要(yào)的选择也就是三(sān)、五次

　　作为市场上较(jiào)为知名(míng)的(de)均衡性(xìng)投资选(xuǎn)手，陈皓一季度(dù)如何(hé)调整投资组合，如(rú)何展望(wàng)未来市场投资(zī)机会，也非常受到市场(chǎng)关注。

　　陈皓在其管(guǎn)理(lǐ)的易方(fāng)达新经济基(jī)金中(zhōng)回(huí)顾一季(jì)度市场行情时表示，一季度(dù)中国经济整体温(wēn)和(hé)复苏，由于刚刚经历疫情，居民消(xiāo)费(fèi)和企业投资(zī)的信心恢(huī)复会(huì)有一(yī)个过(guò)程，因此短期持(chí)续加杠杆的(de)动力不(bù)强，复苏力度相比市(shì)场(chǎng)乐(lè)观预期仍有一定差(chà)距。海外则维持滞涨(zhǎng)格局(jú)，尽管3月以硅谷银行为代表的欧美(měi) 金融风波暂时平(píng)息(xī)，但也(yě)让投资者担心这是否只是(shì)当下复(fù)杂环境下各种危机(jī)的冰山一(yī)角(jiǎo)。尤其4月初欧佩克+的减产行为进(jìn)一步增强了(le)未来通胀的韧性(xìng)，也让美联储在货(huò)币政策调(diào)整决(jué)策时愈加(jiā)进退两难。

　　亮点(diǎn)不多的经济(jì)基本面遇到无处安放的流动(dòng)性(xìng)，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和(hé)部(bù)分(fēn)国企相关板块(kuài)获得了边(biān)际资金的巨量涌入，机构短时间剧(jù)烈、集(jí)中的(de)调仓(cāng)行(xíng)为(wèi)，则进(jìn)一步加剧了市场(chǎng)结构的(de)分化。受(shòu)益两大主题(tí)的TMT和建筑、石(shí)油石化等板块表(biǎo)现突出，而新(xīn)能源、金融地产(chǎn)等行业则(zé)录(lù)得(dé)负收益。

　　谈及一季度投(tóu)资操作时，陈(chén)皓称，由于尚未发(fā)掘到基本面驱动的投(tóu)资(zī)主线，本基金一季度操作不多(duō)，主要包(bāo)括行业上用(yòng)医药替代了(le)部分(fēn)白(bái)酒(jiǔ)仓位，个股(gǔ)上则逆向增持了(le)一(yī)些(xiē)由于(yú)短期基本面一般或者机构调仓导致股(gǔ)价下跌，但长期市值空间较大的中小盘个股。

　　从(cóng)前十(shí)大重仓股变化上看，此前连续3个季度位列前五大(dà)重仓股之一的五粮液，在今年一季(jì)度退(tuì)出该基(jī)金前十大重仓股，宝信软件取代(dài)五粮液，新进(jìn)前五大重仓股。

　　作为一季度唯一一只仍保(bǎo)留在(zài)前十大(dà)重仓股的贵州(zhōu)茅台也遭到陈皓减(jiǎn)持(chí)，对(duì)比上一个季度，陈皓在一季度减持了(le)6.8万股贵州茅(máo)台，环比减持(chí)幅度(dù)接近(jìn)30％，贵州茅台(tái)也从(cóng)上一季度的第二大(dà)重仓(cāng)股退居第四大重仓股。

　　其(qí)他前十(shí)大重仓股中(zhōng)，主要(yào)供(gōng)应北斗(dòu)关键器件的振芯科技、氟化工龙头中的巨(jù)化股份、特(tè)钢龙头(tóu)中的抚(fǔ)顺特钢，三只(zhǐ)个股一季度新进前十大(dà)重仓股。

　　除了五(wǔ)粮液5k是多少钱，5k是多少钱人民币之外，紫(zǐ)光国微、宁(níng)德(dé)时(shí)代也退出前十大重仓股(gǔ)。

　　陈(chén)皓(hào)在一季报也(yě)用相(xiāng)当大(dà)的篇幅谈(tán)了他对(duì)一季度(dù)热(rè)门的(de)AI板块的看法。

　　他称，对于火热的AI（人工智(zhì)能）主题我们也进行了积极的研究，方向(xiàng)上非常认同(tóng)其很可(kě)能是一次(cì)全(quán)新的技术革命，将极大提升(shēng)全社会的(de)生产效率，但客观上我们当下的(de)研(yán)究认(rèn)知(zhī)还不具备对相(xiāng)关标的的定(dìng)价(jià)能(néng)力(lì)，尤其当(dāng)这些个股(gǔ)快速上涨后，也不太符合我们“以相对合理的价格(gé)买入(rù)预期收益(yì)率更高的资产”这一投资(zī)理(lǐ)念，因此(cǐ)会选(xuǎn)择暂(zàn)时“以静(jìng)制动”，继续对产业和公(gōng)司进行(xíng)跟踪、研究以及再定价，等(děng)待胜率(lǜ)和(hé)赔率(lǜ)更高的(de)投(tóu)资时机出现。

　　陈皓(hào)在一季报(bào)中还分(fēn)享(xiǎng)了自己最(zuì)新的投资感悟，他表示，相比(bǐ)资本市场即期涨跌带来的(de)多巴胺，我们(men)更倾(qīng)向(xiàng)于(yú)通过(guò)深入研究获得超额认知、并最(zuì)终映射到投资(zī)上来获得内啡肽。投资(zī)和人生一(yī)样(yàng)，每天(tiān)都可以做选(xuǎn)择，但终其一(yī)生最重(zhòng)要(yào)的其实也就是那三、五次(cì)，我们平时的不断学习、反思、进化，努力(lì)追寻(xún)的(de)正(zhèng)是在每一次关键(jiàn)选择(zé)时将(jiāng)胜率再提(tí)升一点点。

　　展(zhǎn)望二季度，陈(chén)皓认为，“一些积极因素(sù)正(zhèng)在酝酿或发酵，我们重启了与世界(jiè)的链接，中国在中东、南美等新兴市场获得了更多(duō)实(shí)质性认(rèn)同5k是多少钱，5k是多少钱人民币的声(shēng)音(yīn)和(hé)举动；国内主要城市的一(yī)二手房销售持续恢复，部分行业(yè)已(yǐ)经进(jìn)入库(kù)存周期的尾(wěi)段(duàn)，我们可能真的只需要一(yī)点点信心，就能扭转(zhuǎn)困局，将(jiāng)经(jīng)济(jì)带入正循环。一(yī)如当下的证券市(shì)场，我们也衷(zhōng)心的希(xī)望其能(néng)够早日摆脱存(cún)量博弈的困难模式，迎来(lái)投资人久违的(de)甜蜜期。”

　　朱少醒：致力(lì)于在优质(zhì)股(gǔ)票里寻找价值(zhí)

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副总(zǒng)经(jīng)理朱少醒一(yī)季度持仓基本保持(chí)稳定(dìng)，持仓依旧以消费(fèi)、医疗(liáo)、银行、券(quàn)商(shāng)、新能源等板块龙头为主。

　　从一季度(dù)前十大重仓股(gǔ)上看，贵州茅台、五粮(liáng)液依旧位居(jū)富国天惠基(jī)金前三大重仓股，金域医学新进前三大重仓股，这也是自(zì)2021年以来，金(jīn)域(yù)医(yī)学首次(cì)进入富(fù)国天惠前十大重仓股。

　　公开资料显示(shì)，金(jīn)域医学是一家以第三(sān)方医(yī)学检验(yàn)及病理诊断业(yè)务为核心的高(gāo)科技服务(wù)企业，通过不断积累的“大平台(tái)、大网(wǎng)络、大(dà)服务、大(dà)样本和(hé)大数据”等资源优势，为全(quán)国各级(jí)医疗机构提供领先(xiān)的医学诊断信息整合服务(wù)。

　　除了金域医学之(zhī)外，基础化工板(bǎn)块中的(de)蓝晓科技也在一(yī)季度新进(jìn)富国天(tiān)惠(huì)前十(shí)大重(zhòng)仓股，受益于(yú)生(shēng)命(mìng)科学(xué)业务(wù)增长迅速，截止4月(yuè)20日，今(jīn)年以(yǐ)来，蓝晓科技股价(jià)上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药(yào)明康德、瑞丰新材两(liǎng)只个股则在一季度退出富国天惠前十大重仓股(gǔ)。

　　朱(zhū)少醒在一季报(bào)中回顾，一季度沪深(shēn)300指数上(shàng)涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度(dù)过了充满各种艰难挑战的2022年后，一季度实体经济(jì)进入了复苏的(de)阶段(duàn)。各项(xiàng)宏观(guān)经济指标在3月份有了明显改善。货(huò)币政策保持宽松，前几年实施的(de)一些收缩(suō)性行(xíng)业(yè)监管政策(cè)放松管(guǎn)制的迹象确认。投资(zī)者的风险偏好(hǎo)有(yǒu)微(wēi)弱的回升。

　　尽管(guǎn)目前数(shù)据上呈现的复(fù)苏(sū)力度还不是很强(qiáng)，但我们应该看到是积极的因素(sù)正在发挥作用持续的进程中(zhōng)。更要重(zhòng)视的是市(shì)场(chǎng)的(de)整(zhěng)体估(gū)值(zhí)依然(rán)处于长周(zhōu)期(qī)中很有吸引力(lì)的位置，当下权益(yì)市场处在较好的(de)风险收益(yì)区间。

　　他表示(shì)，放在更长的时间维(wéi)度，我们相信(xìn)现在所面临的重(zhòng)重困难终将找到解决(jué)的出路。投资(zī)者(zhě)当前(qián)选择承受市(shì)场(chǎng)波动对应(yīng)的(de)预(yù)期回报水平的是相当合适的。未来(lái)我们依然会致力(lì)于(yú)在(zài)优质股票里寻找价(jià)值，去翻更多的“石头”。

　　他(tā)在(zài)多次季(jì)报披(pī)露(lù)时反复强调，我(wǒ)们并不(bù)具备精确预测市场短期趋势的可靠(kào)能力，而把精(jīng)力集中在耐心收集具(jù)有远大前(qián)景的优秀公(gōng)司(sī)，等待(dài)公(gōng)司自身创造价值的实现和市场(chǎng)情绪在未(wèi)来某个时点的周期(qī)性回归。个(gè)股选择(zé)层面，本基金偏好投资于(yú)具(jù)有良好“企业基因”，公(gōng)司治理(lǐ)结(jié)构完善、管(guǎn)理(lǐ)层优秀的企业(yè)。我(wǒ)们认为此类企业，有更大(dà)的概(gài)率能在未(wèi)来(lái)为投资者(zhě)创造价值。分享企业(yè)自身增长带(dài)来的(de)资本市场收益(yì)是成(chéng)长(zhǎng)型(xíng)基金(jīn)获取回报(bào)的最佳途径(jìng)。

　　刘彦春(chūn)：继续坚守大消费

　　作为业内知名的主(zhǔ)投大(dà)消费板块(kuài)的基(jī)金经理(lǐ)，手握700多亿“重金”的刘彦春一(yī)季(jì)度如(rú)何调仓换股，他又是(shì)如何看待未来(lái)市场，也值得(dé)投资者关注(zhù)。

　　最新(xīn)披(pī)露的2023年(nián)一季报显示，刘(liú)彦春整体(tǐ)持仓的仓(cāng)位(wèi)和行业(yè)板块(kuài)变化不大。他在景顺长(zhǎng)城鼎益基金季报写(xiě)道(dào)，一季度组合仓(cāng)位和(hé)行业配置没有大的变化，仍(réng)然坚持自下而上精选个(gè)股而(ér)非择(zé)时的投资风(fēng)格，保持合同(tóng)约定较(jiào)高仓位运作。

　　从(cóng)景顺长(zhǎng)城鼎益季报来看，前三(sān)大(dà)重仓股仍为白酒龙头(tóu)股(gǔ)，贵州茅台、泸州(zhōu)老窖、五粮(liáng)液(yè)。此外(wài)，古井贡酒、山(shān)西(xī)汾酒(jiǔ)也(yě)继续在其前十大重仓股之(zhī)中(zhōng)。

　　从增持力度上看，刘彦春对(duì)中(zhōng)国中(zhōng)免加仓力度最大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓，美的集团新进前十大重仓股之(zhī)列，而晨光股(gǔ)份退出前十大重仓(cāng)股。

　　谈及后市表(biǎo)示，刘(liú)彦春(chūn)表示，一(yī)季(jì)度，我国(guó)经济温和复苏。海外通(tōng)胀预(yù)期变化对国(guó)内资本(běn)市场造成(chéng)较大扰动。美(měi)国(guó)失业率水平再创新(xīn)低，意味(wèi)着高(gāo)利率环境大概率持续更(gèng)长时间。气球事件导致中美关(guān)系再度紧张。国内强刺(cì)激预期落空，叠加海外风险事件，股票(piào)市场开(kāi)始偏(piān)离复(fù)苏主线，博弈气氛渐(jiàn)浓。

　　我国经济(jì)复苏(sū)、美国紧(jǐn)缩后通胀(zhàng)下行仍(réng)将是今年主要宏观背景(jǐng)。经济(jì)运行正(zhèng)常化需要一个过(guò)程，特(tè)别(bié)是居(jū)民和中小企(qǐ)业(yè)，需要时(shí)间修复资产负(fù)债表、修复信心。随着经(jīng)济逐(zhú)步正常化(huà)，居民消费信心(xīn)回升、超额储(chǔ)蓄下降(jiàng)是必然事件，消费今(jīn)年大概率超预期回升。就近期(qī)公布的(de)社(shè)融和地产数据分析，二季度A股盈利增速有望(wàng)进入上行周期。

　　海外银行暴雷反映(yìng)出加息过快带来的金融风险，本身(shēn)会加大紧缩效应，联储紧缩(suō)速度和幅度(dù)向下修正。紧缩(suō)带(dài)来的(de)金融风险更多是流动性问题，底层资产问题(tí)不大，海外央行及时救助可(kě)以避免风(fēng)险(xiǎn)蔓(màn)延(yán)。至少现(xiàn)阶段我们认为出现(xiàn)金融危机的风险不大(dà)。欧美(měi)等发达国家通胀和金融风险并(bìng)存，处(chù)理难度较大(dà)，这也意味着全球无风(fēng)险收益率(lǜ)在相(xiāng)对顶部(bù)位(wèi)置(zhì)，国家之家(jiā)沟通(tōng)对话、加强(qiáng)合作的可(kě)能(néng)性(xìng)也(yě)在加大。

　　全球经济(jì)正在重回正(zhèng)轨的路(lù)上。除了继(jì)续关注(zhù)整(zhěng)个经济(jì)体发展状(zhuàng)况之外，我们可以将目(mù)光更(gèng)多放在微观(guān)企业层面(miàn)。可以(yǐ)看到(dào)很多公(gōng)司在过去(qù)几(jǐ)年始终做(zuò)正确的(de)事，经(jīng)营效率(lǜ)提升，逆境中变得更加(jiā)优(yōu)秀、更(gèng)加强大。不必总是关注(zhù)宏观数(shù)据，多(duō)看看微观企业变化可以让内心(xīn)更(gèng)加平静。我(wǒ)们对全(quán)年股票市(shì)场有(yǒu)信心，未来将继(jì)续保持合同约定(dìng)较(jiào)高(gāo)仓位运(yùn)作，更多在(zài)顺周(zhōu)期(qī)行业中寻找(zhǎo)投资机会。期待(dài)为持有人创(chuàng)造良好收益。

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