金融界4月27日消息  顶(dǐng)着(zhe)“港(gǎng)股白酒第(dì)一股”光环的珍酒李(lǐ)渡正(zhèng)式登(dēng)陆港(gǎng)交所，尴尬的是开盘直接暴跌(diē)16.82%，全天颓势尽显(xiǎn)，最终收(shōu)盘下(xià)跌17.93%，报(bào)8.88港元/股，上市第一天市值就缩水超过60亿港元，惨(cǎn)遭(zāo)开(kāi)门(mén)黑。

　　私募巨头(tóu)KKR浮(fú)亏超过22亿港(gǎng)元

　　自2016年金(jīn)徽酒挂牌(pái)上交(jiāo)所(suǒ)后，至(zhì)今没(méi)有酒企(qǐ)成功上(shàng)市，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)是近7年时间(jiān)第(dì)一只实现资本上市的(de)白(bái)酒(jiǔ)股，目前西(xī)凤(fèng)酒、郎(láng)酒、国(guó)台等均止步于A股(gǔ)IPO。

　　珍(zhēn)酒李(lǐ)渡此次(cì)在港交所IPO，发售价为(wèi)每(měi)股10.82港元，筹资资(zī)金(jīn)约50亿港元，公开(kāi)发售获超购1.94倍，一(yī)手中签率100%。值(zhí)得注意的(de)是，不知道是出(chū)于何种考(kǎo)虑，此次珍(zhēn)酒李渡(dù)并(bìng)没有引入基石投资者。

　　此(cǐ)次IPO之(zhī)前，珍酒李渡共计引入两轮投资者，分别是有着“华尔街之狼”之(zhī)称(chēng)的私募股权巨头KKR和大中华网(wǎng)讯(xùn)。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿美元、5亿美元(yuán)，两次(cì)成本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相(xiāng)较(jiào)于(yú)珍(zhēn)酒李渡(dù)今日收盘价8.88港元，这意味着私募(mù)巨头KKR目(mù)前浮亏超过(guò)22亿港元(yuán)。

　　三年时间狂砸15.77亿(yì)元广告费

　　公开资料显示(shì)，珍酒李渡是(shì)一家致力提(tí)供以酱香型为主的次(cì)高端(duān)白酒产(chǎn)品(pǐn)的中国白酒(jiǔ)公司。珍酒李渡集团旗下包括珍酒、李渡、湘窖(jiào)及开(kāi)口笑四大白酒(jiǔ)品牌，覆盖(gài)酱(jiàng)香型(xíng)、浓香型、兼(jiān)香型(xíng)三(sān)大(dà)白(bái)酒品(pǐn)类。

　　招(zhāo)股书显(xiǎn)示，按(àn)2021年收入计(jì)算(suàn)，珍酒李(lǐ)渡是中国第四大民营白(bái)酒公司，以及中国白酒行(xíng)业(yè)中提供三(sān)种香型白酒(jiǔ)的第三大公司。2020年到(dào)2022年(nián)，珍酒李渡归母净利润为5.2亿元(yuán)、10.32亿(yì)元、10.3亿元(yuán)，利(lì)润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表(biǎo)现来看，珍酒李渡的增速在下降。

　　此外，珍酒李渡(dù)2020年到(dào)2022年的毛(máo)利率分别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股白酒公司相比也处于(yú)下(xià)风，“股王”贵州(zhōu)茅台2022年的毛(máo)利(lì)率超过90%，而(ér)腰部的今世(shì)缘、口子窖等企(qǐ)业(yè)毛利率也超过了70%。

　　导致毛利率(lǜ)的直接原因之一就(jiù)是珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡的“豪横”的广(guǎng)告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售及经销开支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元(yuán)，于(yú)同期分别占公司总收入(rù)的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广告开支(zhī)分别(bié)为2.42亿妙哉妙哉是什么意思，奇哉妙哉是什么意思(yì)、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告费就砸(zá)了15.77亿元。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，珍酒李(lǐ)渡(dù)的存货正在(zài)逐步增加。报告(gào)期(qī)内(nèi)，公司存货分(fēn)别为(wèi)17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增(zēng)长趋(qū)势，存(cún)货(huò)周转天(tiān)数分(fēn)别为517天、414.4天(tiān)和612.8天。招股书解释称大部分存货为基(jī)酒，但仍(réng)然有不少针(zhēn)对其(qí)产销失衡的(de)质疑。

　　吴向(xiàng)东曾操(cāo)盘金(jīn)六福(fú) 身价230亿元

　　低于(yú)行(xíng)业(yè)的毛利率(lǜ)和“豪横”的广(guǎng)告支出，这与珍酒李渡创(chuàng)始人吴(wú)向东(dōng)的操盘手(shǒu)法密切相(xiāng)关。

　　声(shēng)名在外的“白(bái)酒教(jiào)父”——吴向东是(shì)一名(míng)白(bái)酒行业的老(lǎo)兵(bīng)。1969年，吴向东出生(shēng)在(zài)湖南(nán)醴陵的一(yī)个(gè)普通农村家庭，1992年，在湖南(nán)省外贸学校(xiào)毕业(yè)的吴向东，进入(rù)其(qí)姐夫(fū)傅军旗(qí)下新华联集团工作。此后四年(nián)，他升至新华联集团董事、董事局副主席。也是在此，吴向(xiàng)东(dōng)正式开启了(le)他的白酒事业(yè)。

　　在傅(fù)军的帮助下，吴(wú)向东在(zài)1996年(nián)拿下五粮液旗(qí)下(xià)川(chuān)酒(jiǔ)王的代理权，仅一年(nián)就(jiù)将川酒王销量做到湖南(nán)第一。川酒王(wáng)热销之后，大(dà)量仿(fǎng)冒(mào)产品涌(yǒng)现。同时，白酒市场(chǎng)竞争白热化，下游(yóu)经(jīng)销商的日子越(yuè)来越难，吴向(xiàng)东想自创(chuàng)白(bái)酒品牌。

　　1998年，吴向(xiàng)东与五粮液签订了OEM代工协议，这(zhè)是他在白酒业首创了(le)一种(zhǒng)新模式OEM，即贴牌(pái)代(dài)工模式，随(suí)后，金六福在这一年诞生(shēng)了。

　　2001年，中国男足冲(chōng)进世界杯，媒体将时任男足主教练(liàn)的米卢誉为神奇教练和好运福星。深谙(ān)营销的吴向(xiàng)东找来米卢担(dān)任金(jīn)六福形象代(dài)言人(rén)。米卢(lú)穿着唐装，面(miàn)带微笑(xiào)地说(shuō)“中国(guó)人的福酒，金(jīn)六福。”很长一段时间(jiān)，金六福的广(guǎng)告(gào)投(tóu)放量都是(shì)全国第(dì)一。

　　在(zài)吴向东(dōng)的广告轰炸下，金六福迅速成为(wèi)国(guó)民白酒，高峰期一天(tiān)能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的(de)操(cāo)盘下，贵(guì)州酱酒品牌珍酒、江西李渡，以及(jí)湖南知名白酒品牌湘(xiāng)窖和开口笑(xiào)正式(shì)合并——珍酒李渡(dù)诞生(shēng)。

　　目前(qián)，吴向(xiàng)东实际(jì)控制的金东集团(tuán)旗(qí)下共有华致(zhì)酒行、华泽酒业集团(tuán)（下辖金六福(fú)、珍(zhēn)酒等12个酒企）、金东投资三个产业(yè)板块。涉足(zú)金(jīn)融、文化(huà)旅(lǚ)游、新能源、互联网、酒业等多(duō)个产业。

　　靠卖白酒，吴向东也一(yī)举成为湖南省株洲市首(shǒu)富(fù)。2023年3月，胡(hú)润(rùn)研(yán)究院(yuàn)发(fā)布《2023胡润全球(qiú)富豪(háo)榜》，吴向东以230亿元人(rén)民币财富(fù)位列榜单(dān)第955位。

　　白酒还(hái)是会更好生(shēng)意吗？

　　在前不久的第108届(jiè)全(quán)国(guó)糖酒商品交易会上，阵阵寒意从(cóng)会上(shàng)传来。

　　4月9日，在糖酒会的相关论坛(tán)上，在(zài)酒水(shuǐ)行(xíng)业(yè)颇为知名的(de)盛初(chū)咨询董事(shì)长(zhǎng)王朝成放出“重磅(bàng)观点”：酒业整体将长期进入(rù)销量负(fù)增长、收入低增长或0增长、利润低增(zēng)长(zhǎng)的内卷时代，并且(qiě)很可能刚刚开始。

　　第一，2023年是行业的分水岭，从场景-量价-集中度看(kàn)趋(qū)势，真正的(de)高端消(xiāo)费在(zài)疫情(qíng)场(chǎng)景(jǐng)中(zhōng)并(bìng)没有太受影(yǐng)响，次(cì)高端库存仍未(wèi)消化，区域酒借助消费恢复较快。高端的恢复没有看(kàn)到更强(qiáng)的(de)动力，仍(réng)然在低位徘徊，一(yī)二季度(dù)上(shàng)市公(gōng)司(sī)业绩(jì)会出现增速(sù)放缓和进一步分化。

　　第(dì)二(èr)，从白酒供需-库存周期看趋势，现在存在三个矛盾：一是产区和供需的矛盾，大(dà)产区都在扩产能，但销(xiāo)量在下降；二(èr)是(shì)名酒企业都在向下扩展(zhǎn)产品线，和地方酒厂会产生矛盾(dùn)；三是名(míng)酒企业渠道重心(xīn)下移，和地方(fāng)酒(jiǔ)企的渠(qú)道有矛(máo)盾。

　　其具体表现是：2022年白酒行业(yè)销量为671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨(dūn)消(xiāo)失的主要是100块(kuài)钱(qián)以下的价(jià)位带(dài)，其原因在于城(chéng)市化妙哉妙哉是什么意思，奇哉妙哉是什么意思，大部(bù)分劳(láo)动人口从农(nóng)村转移到(dào)城(chéng)市(shì)后，消(xiāo)费习惯变了，导致(zhì)未来升级空间基数变(biàn)小；超高端从5万吨上涨到10万(wàn)吨(dūn)，次高(gāo)端（售价(jià)在300-800元(yuán)）的量至少(shǎo)涨了(le)两倍。

　　他(tā)给出了一组各价格带白酒节(jié)前和节后(hòu)的终端进货(huò)量(liàng)数据。其(qí)中：2000元以上相关(guān)产品下降19%，节后(hòu)上涨12%；800~2000元相关产品下降(jiàng)15%，节后下降7%；500~800元高(gāo)线(xiàn)次高端相关产品节(jié)前(qián)下降41%，节后下(xià)降20%；300~600元(yuán)次高端价(jià)格节前(qián)下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前下降(jiàng)4%，节后上涨(zhǎng)12%；100以下中低(dī)端节前增长7%，节后增(zēng)长69%。

　　“港股白酒第一(yī)股”珍(zhēn)酒李渡(dù)未来走(zǒu)向何方让(ràng)我们拭(shì)目以(yǐ)待。

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