大(dà)家好，转眼假期(qī)就结束了，泰勒(lēi)小区都没出一直在(zài)加(jiā)班，这(zhè)个长(zhǎng)假，国内旅游消费爆(bào)了，而海外有爆(bào)了，不过是(shì)爆雷。按(àn)照惯例，我们(men)梳理一(yī)下重(zhòng)大消息，以(yǐ)及券商(shāng)老师们的最(zuì)新看法(fǎ)。

　　五一(yī)大事(shì)件

　　1、中央政治局会(huì)议定调！

　　中共中央政(zhèng)治(zhì)局4月(yuè)28日(rì)召开会(huì)议，分析研(yán)究当前经济形势和经济(jì)工(gōng)作。中(zhōng)共中央总书记(jì)习近(jìn)平主持会议(yì)。会议(yì)认为，今年以来，在以(yǐ)习(xí)近平同志为(wèi)核心(xīn)的(de)党(dǎng)中央(yāng)坚(jiān)强领导下，各地区各部门(mén)更好统筹国内国际两个大局(jú)，更好(hǎo)统筹(chóu)疫情防控(kòng)和经济社会发(fā)展，更好(hǎo)统筹(chóu)发(fā)展(zhǎn)和安全，我国疫情(qíng)防控取得(dé)重大决定性(xìng)胜利(lì)，经济社会全(quán)面(miàn)恢复(fù)常态化运行，宏(hóng)观政策靠(kào)前协(xié)同发(fā)力，需求(qiú)收缩、供给冲击、预期转(zhuǎn)弱三重压(yā)力得到缓解，经济增长好于预期，市场需求逐步恢复，经济发展(zhǎn)呈现回(huí)升向好态势，经济运(yùn)行(xíng)实(shí)现(xiàn)良好开局。

　　会议(yì)指出，当前我(wǒ)国经济运行好转主要(yào)是(shì)恢复(fù)性的(de)，内生动(dòng)力还不强，需求仍然不足(zú)，经济转型(xíng)升级面临新的阻(zǔ)力，推动高(gāo)质量发展仍需要克服(fú)不少困难挑(tiāo)战(zhàn)。

　　此(cǐ)外，会议(yì)重申对刚性和(hé)改善性(xìng)住房需(xū)求(qiú)的支持，强调做好保交楼(lóu)、保(bǎo)民(mín)生、保稳(wěn)定工作，促进房(fáng)地产市场平稳健康发(fā)展(zhǎn)。同时(shí)，会议还提(tí)出，在(zài)超大(dà)特大城市积极稳步推进城中村改造和“平急两用”公共基础设(shè)施建设等。

　　2、国家(jiā)统计局：4月(yuè)份制造业(yè)PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月(yuè)份，制造业(yè)采购经理指(zhǐ)数(shù)（PMI）为49.2％，比上月(yuè)下降2.7个百分点，低于(yú)临(lín)界(jiè)点(diǎn)，制造业景气水平(píng)回落。

　　3、美国(guó)第一共和银(yín)行被正式(shì)接管

　　在勉强(qiáng)支撑了两个月(yuè)后，风雨飘摇(yáo)的美国第一共和(hé)银行(xíng)终究还是没能逃脱(tuō)倒闭(bì)并被接管(guǎn)收(shōu)购的命运。美国加州金融保护与创新部(bù)（DFPI）周一表示，监管机(jī)构(gòu)已接管了第一共(gòng)和银行，这是本轮美国银行(xíng)业(yè)危(wēi)机中第(dì)四家(jiā)倒(dào)下的银(yín)行，同时(shí)也是(shì)美国历史上(shàng)第二(èr)大(dà)的破产银行。

　　4、今年五一假期国内旅游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部数据中心测(cè)算，全(quán)国国内旅游出游合计(jì)2.74亿人(rén)次，同比增(zēng)长70.83％，按(àn)可比口径恢复(fù)至2019年同(tóng)期(qī)的(de)119.09％；实现国内旅游(yóu)收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口径恢复(fù)至2019年同(tóng)期的(de)100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击？

　　据俄新社报道，当地时(shí)间(jiān)5月(yuè)3日(rì)凌晨，乌克兰试图用无人机袭击(jī)克里姆林宫。

　　据报道，当晚两架(jià)无人机(jī)瞄准了克里姆林宫，俄军方和(hé)特种部队及时采取(qǔ)行动，并使用电子对抗系统，使这两架(jià)无(wú)人机出现异常，未(wèi)能(néng)达(dá)到袭击目的。

　　俄(é)新社称，俄罗斯总(zǒng)统(tǒng)普京没有因(yīn)袭(xí)击受伤，其工作日程将照(zhào)常进行。 掉落的无(wú)人机碎(suì)片也没有造成人(rén)员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科(kē)夫(fū)称(chēng)，乌克兰无人(rén)机(jī)试图发动袭(xí)击时普京不在克(kè)里姆林(lín)宫中。 他表示，普京3日在位于莫斯科州的新奥加(jiā)廖(liào)沃官邸工作。

　　俄(é)罗(luó)斯总统新闻处表示，俄方保留在合适的时间和地点采取回应措施的(de)权利。

　　另据俄(é)新社5月3日(rì)报道，俄罗(luó)斯首都莫斯科自当日起禁(jìn)止放飞无(wú)人机，经(jīng)政府(fǔ)批准(zhǔn)的除外。 莫斯科市长(zhǎng)索(suǒ)比亚宁表示，这一决定(dìng)是为了防止(zhǐ)未经授权使用无人机(jī)，避免妨碍(ài)执法机(jī)构(gòu)的工作。

　　据法新社当地时间3日报(bào)道(dào)，乌(wū)克兰(lán)方面表示“没(méi)有参与”对克里(lǐ)姆(mǔ)林宫的无人机袭击。

　　另(lìng)据俄罗(luó)斯《生(shēng)意人(rén)报》网站消息，针对无人机试图(tú)袭击俄罗斯克里姆林宫一(yī)事，乌总统新闻(wén)秘书谢尔盖(gài)？尼基福罗表(biǎo)示，乌方没有关于袭(xí)击的(de)信息。

　　据(jù)俄新社3日(rì)报道(dào)，俄罗斯国家(jiā)杜马议员米哈伊(yī)尔(ěr)·谢(xiè)列梅特接受该媒体采(cǎi)访时，呼吁俄军(jūn)对乌克兰总(zǒng)统泽连斯基位于(yú)基辅的官邸进行导弹打(dǎ)击，作为对(duì)乌(wū)方(fāng)企图(tú)使(shǐ)用(yòng)无人(rén)机袭击克宫的回应。

　　十大券(quàn)商最新研判

　　1、中信证券：从失衡到平稳(wěn)，布局业绩驱动的五月行情

　　4月(yuè)A股经(jīng)历了AI主题(tí)行情(qíng)诱发的过度(dù)博(bó)弈和心态失衡，市场大幅动(dòng)荡。进入5月(yuè)，国内的经济、政(zhèng)策和(hé)外部环境相比4月继续不断(du1米等于多少mm 1米等于多少厘米àn)改善，投资(zī)者对(duì)经济的预期将(jiāng)在微观体验(yàn)、宏观(guān)数据、A股业(yè)绩三个层面实(shí)现统一，投资者心态(tài)也将逐(zhú)步(bù)从短(duǎn)暂失(shī)衡趋向(xiàng)平稳，市场依然(rán)处于全年第二个(gè)关键做多窗口(kǒu)，财(cái)报季结束后(hòu)，市场(chǎng)将(jiāng)步入业绩驱动的行情阶段，配置思路上(shàng)建议坚持高(gāo)切低，关注上半年景气持续改善(shàn)的品种(zhǒng)。

　　首(shǒu)先，政治(zhì)局会议(yì)提振市场信心，扩内(nèi)需仍(réng)是(shì)着力(lì)重点，政策预(yù)期回归理性，经(jīng)济内生动能稳步修复，并将得到同比(bǐ)和高频(pín)数据验证；外部流动性拐点明确，美(měi)国银行业风险不断(duàn)发酵，但预计对A股实质影(yǐng)响(xiǎng)十分(fēn)有限。其次，财报季(jì)数据显示(shì)，A股(gǔ)业绩跨(kuà)年筑底特征明显，全年逐季改善的趋(qū)势显现，其中(zhōng)行业的结构性亮点日益(yì)清晰，经济预期(qī)5月将(jiāng)在微观体验、宏观数据、A股(gǔ)业绩(jì)三个层面统一，夯实(shí)市场上行基础。最后，预(yù)计5月A股仍处于今年第(dì)二个关键做(zuò)多窗口(kǒu)中(zhōng)，并将步入业绩(jì)驱动(dòng)的行情阶段，投资者(zhě)心态由短(duǎn)暂(zàn)失衡趋向平稳。

　　配置(zhì)上(shàng)，建议紧扣业(yè)绩主线，重点布(bù)局医药、数字经济和“一(yī)带一(yī)路”板块中(zhōng)有业绩亮点的品种(zhǒng)，以(yǐ)及其他板块(kuài)中一(yī)季(jì)度(dù)业绩明显改善，且(qiě)在二季度(dù)有望持续的细分行业。

　　2、中金(jīn)策(cè)略(lüè)：节后A股有望(wàng)相比全球(qiú)市(shì)场显现相对韧(rèn)性(xìng)

　　中(zhōng)金策(cè)略团队5月3日表示，节后A股有望相比(bǐ)全(quán)球市场(chǎng)显现相对韧性。主要基(jī)于：1）经济复苏(sū)势头尚不(bù)稳固，政(zhèng)策有望延续稳(wěn)中求进基调。2）上市公司(sī)业(yè)绩低迷期已过(guò)。3）海外(wài)风险(xiǎn)需要密切关注，如若应对得当(dāng)，对A股影响可能有限。上述因素结合当前A股市(shì)场(chǎng)整体估值(zhí)水(shuǐ)平(píng)不高仍处于历史中低位，A股(gǔ)节后(hòu)两个交易日虽受节假(jiǎ)期间的事件(jiàn)性因素影(yǐng)响可能(néng)有所波动(dòng)，但对后市整体表现不用过于谨慎，当前(qián)位置市场(chǎng)机会仍大于风险。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低位把握

　　一季(jì)度全(quán)A营(yíng)收增速等(děng)指标仍在探(tàn)底，五一(yī)出行恢复(fù)亮眼(yǎn)，但制造业PMI已(yǐ)露(lù)出疲态，海外处于(yú)多(duō)事(shì)之秋，高利(lì)率环境下(xià)美国(guó)银行风险事件频(pín)发，衰退风(fēng)险上升。市(shì)场处于(yú)再平衡期，低位把握再布局机会；短期(qī)结(jié)构(gòu)上关注在低位(wèi)资产(chǎn)中寻找(zhǎo)景气稳定或好于预期方向，中(zhōng)期线索在(zài)于科技(jì)周期与复(fù)苏链中(zhōng)的弹性方向(xiàng)。行业重点关注(zhù)：医药、传媒、通(tōng)信(xìn)、餐饮链（预制菜、啤(pí)酒）、军工、新能源(yuán)等。主题重点关注：一(yī)1米等于多少mm 1米等于多少厘米带一路、数据要素等。

　　4、海通策略：均(jūn)衡以待

　　①22/10以来(lái)是牛市(shì)初期，对比历史，这次牛市第一(yī)波上涨的结(jié)构分化更显(xiǎn)著。②牛市初期类(lèi)似春(chūn)天，市场(chǎng)有所(suǒ)反(fǎn)复(fù)很正常，短期政策和业绩因素影响下，行(xíng)业或更(gèng)均衡。③数字经济(jì)是全年主线，后续(xù)或依(yī)据(jù)基本面去伪存真(zhēn)，阶段性关注复苏的部(bù)分消费。

　　5、波动率(lǜ)已经(jīng)回归 | 民生(shēng)策略

　　往(wǎng)后(hòu)看，核(hé)心资产、海外(wài)映(yìng)射的科技和大宗商品都(dōu)将(jiāng)被海外(wài)逐级(jí)放(fàng)大的宏观(guān)波动所影响。我们(men)的资源+重(zhòng)资产组合短期(qī)驱动逻辑(jí)建议以“红利+中特估”为主(zhǔ)导(dǎo)，以等待(dài)通(tōng)胀逻(luó)辑的回归。重资产(chǎn)国企(qǐ)（炼(liàn)厂、建筑(zhù)、钢(gāng)铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交(jiāo)通(tōng)运输（油运、干散运、港口、公路）；近期场景消费正(zhèng)在展现出成为未来经济(jì)增(zēng)长新动能的潜力，推荐中低端消费(fèi)、县域(yù)消费；以“宁组(zǔ)合”为代(dài)表的赛道板(bǎn)块有望企稳。

　　6、兴证策略：五(wǔ)一前后市场表现如何(hé)？行(xíng)业(yè)胜(shèng)率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节(jié)后市(shì)场上涨概率较(jiào)节前明显(xiǎn)提升。以全A指(zhǐ)数为代表，节前1周、1个(gè)月指数大多震荡调整，上涨(zhǎng)概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则大幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分行业看，五(wǔ)一节后1周(zhōu)国防军工(gōng)（69.2％）、电(diàn)子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月(yuè)食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金(jīn)属（69.2％）胜率(lǜ)较高，食品饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药(yào)生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假(jiǎ)期间全球(qiú)大类资产波动以及(jí)背后释放的(de)信号

　　国(guó)内(nèi)复苏延续，支撑A股指数震荡上移。从“五一”前(qián)后大类资产表(biǎo)现来看，全球(qiú)主(zhǔ)要权(quán)益市场(chǎng)及原油(yóu)等(děng)大宗商品(pǐn)走弱，美(měi)债收益率下行，黄金(jīn)价格走强(qiáng)，表(biǎo)明海(hǎi)外市场“衰退交易(yì)”有所升温。美欧(ōu)一(yī)季(jì)度经(jīng)济增速不及市(shì)场预期(qī)，美国银行业危机和两党债务上限博弈使得海外风险偏(piān)好有所回落，同时也促使美(měi)联储(chǔ)更快(kuài)转向(xiàng)鸽(gē)派。

　　回顾假期(qī)消费数(shù)据，国内服务消(xiāo)费(fèi)大(dà)幅回升，但(dàn)地产销售(shòu)复(fù)苏偏(piān)缓(huǎn)，4月制造业PMI回落(luò)也表明国内(nèi)经济(jì)仍处于复苏(sū)早(zǎo)期。4月政(zhèng)治局会议(yì)强(qiáng)调“当前经济运(yùn)行好转主要是(shì)恢复性(xìng)的，内生动力还(hái)不强，需求(qiú)仍然不足(zú)”，因此(cǐ)总量政策收紧风险不大，企业盈利上(shàng)行将支(zhī)撑A股指数震荡上移(yí)。结构(gòu)上，政治(zhì)局会(huì)议首提“重视通用人(rén)工智能发(fā)展”，全球产业(yè)催化和(hé)国(guó)内政策驱动(dòng)的数字经济行情或反复活跃。

　　8、战术(shù)调(diào)整何(hé)时结束(shù)？| 信达策略(lüè)

　　3月-4月万得全A指数整体(tǐ)是(shì)震荡下(xià)行(xíng)的，是去年底熊市结(jié)束后，指(zhǐ)数的(de)第(dì)一次长时(shí)间(jiān)回撤，可以类比(bǐ)历(lì)史上牛市(shì)第一年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是牛市第一年中的第一次战术性(xìng)回撤，时间约(yuē)2个月，起始(shǐ)和结束的拐点，均与高频经济指标和预期的边际变化(huà)同步。

　　2019年4-7月，回撤整(zhěng)体时间是(shì)3个半月，由(yóu)于经(jīng)济比2016年弱很多，所以(yǐ)主跌阶段完成后(hòu)还出现了2个月的底部震荡，整体回撤持续(xù)的时(shí)间(jiān)比2016年更久。

　　今年(nián)3月以来，股市(shì)、债市和商(shāng)品市场的(de)表现，均表明(míng)资本市场对经济的(de)判新偏向认为(wèi)Q1的(de)经(jīng)济回升可能不会持续太久，或者至少(shǎo)Q2可能(néng)不会(huì)持(chí)续。从最新的PMI数据来看(kàn)，4月份确(què)实出现了较(jiào)为明显(xiǎn)的(de)下(xià)降。这一下降(jiàng)背后我们认为(wèi)可能主(zhǔ)要有两个短期原因:（1）每年(nián)4月(yuè)PMI数据(jù)均(jūn)会季节性回落；（2）根据历(lì)史经(jīng)验，疫情(qíng)后第(dì)一个(gè)季度经济数据最容易恢复，4月开始经(jīng)济(jì)进入疫后第(dì)二个季度。PMI数据、商品价(jià)格、海外经济(jì)担心等因素，可能(néng)会让4-5月(yuè)的(de)经济数据(jù)很难超预期(qī)。由此导致这(zhè)一次市场的战(zhàn)术调(di1米等于多少mm 1米等于多少厘米ào)整虽然可(kě)能(néng)已经完成大部分，但由于缺(quē)乏数据(jù)改善，可能还需要(yào)震荡磨底。

　　9、财通策略：第(dì)五(wǔ)次(cì)“赛道(dào)大切换(huàn)”

　　我们或已正站在新一(yī)轮牛(niú)市起点(diǎn)之上，短期(qī)的迷(mí)雾掩盖不(bù)了长期的坦途(tú)，把(bǎ)握(wò)“上证50高股(gǔ)息央国企+科创50赛道大切换”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和长端(duān)利率、反(fǎn)复(fù)的(de)美联储、激烈的中(zhōng)美摩擦、偏弱的一(yī)季(jì)报业绩(jì)；但(dàn)中期的坦途较为明确：经(jīng)济温和(hé)复苏、美(měi)联储(chǔ)年内结(jié)束加息、A股(gǔ)市场估(gū)值极(jí)低、产业(yè)趋势明确、机(jī)构赛道大切换向TMT。看长做短，如何应对(duì)短期(qī)迷雾？5月建议重(zhòng)点(diǎn)关注(zhù)上证50高股息央国(guó)企，央国(guó)企(qǐ)指数和(hé)ETF后续(xù)将(jiāng)发行、迎来增量(liàng)资金行情，高股息组合在(zài)经济偏弱、利率下行环境下(xià)获取超额收益(yì)（13只被指(zhǐ)数集中覆盖的高股息(xī)央国企(qǐ)见(jiàn)正(zhèng)文）。此外Q1基金持仓呈(chéng)现机(jī)构赛道的第五次(cì)大切换(huàn)（切(qiè)向TMT方向），如(rú)果TMT方(fāng)向在5月有(yǒu)明显调整(zhěng)，是(shì)进一步加配的良机，其中以科创50方(fāng)向(xiàng)最为关键。若美联(lián)储能够在(zài)5月完成最后一(yī)次加息，中(zhōng)美摩擦有所缓和，将极大地利于新兴市(shì)场(chǎng)（A股(gǔ)和(hé)港(gǎng)股）、尤其成长股表现。

　　10、招商策略(lüè)：盛夏攻势，科创(chuàng)再起

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